안녕하십니까 벨카입니다. 최근 에코프로비엠이 신고가를 경신하면서 많은 투자자들의 관심을 받고 있습니다. 에코프로비엠은 2020년에 투자 분석하여 개인 포트폴리오 주요 종목 중 하나였습니다. 당시에 어떻게 분석을 했는지 포스팅을 해드리도록 하겠습니다.
에코프로비엠
2020년 분석자료
당시 가치투자카페를 통해서 에코프로비엠을 분석하여 자료를 업로드하였으며, 실제로 투자모임을 통해서 발표한 바가 있습니다. 에코프로비엠은 당시 신규상장주 중에 하나였지만 성장세가 뚜렷이 보이는 회사였기에 투자분석을 했습니다.
1. 전기차 시장
주요Mega 프로젝트로서 Volkswagen의 MEB는 2031년까지 900 만대가 예상되는데, 2021년부터 생산량이 80만대로 크게 늘어날 것입니다.
BMW는 2025년까지 12개 BEV와 25개 xEV 모델을 출시할 계획입니다. GM은 2022년 말부터 3세대 Bolt 프로젝트를 시작할 예정이고, LG화학이 공급할 물량은 6년간 100 만대일 것입니다. Renault Nissan은 2022년부터 7년간 전기차 200 만대판매를 목표로 합니다.
궁극적으로 LG화학, 삼성SDI, Panasonic, CATL 등 글로벌 4강 체제가 구축될 가능성이 높고, SK이노베이션의 공격적 행보가 주목됩니다.
2. 2차 전지
리튬 2차 전지는 크게 양극, 음극, 전해액, 분리막 등 크게 4가지로 구성되어 있습니다.
양극재는 2차 전지의 4가지 핵심소재 중 가장 큰 비중을 차지하는 요소로 리튬이 주원료입니다. 2차 전지를 리튬이온전지라고 부르는 이유도 양극재가 주로 리튬으로 이루어져 있기 때문입니다.
극 재는 전지의 충전, 방전 시 양극재의 결정격자로부터 리튬을 방출, 흡수하여 전지 내에 전기에너지를 저장, 방출할 수 있게 해주는 역할을 합니다.
2차 전지는 양극재, 음극재, 전해질, 분리막 등으로 구성되며 이 4대 소재는 생산원가의 61%를 차지합니다. 소재 부분의 원가 구성을 살펴보면 양극재가 37%로 가장 높은 비중을 차지합니다. 다음으로 음극재가 18%, 분리막 19%, 전해질 13%의 비중을 차지합니다.
리튬이온전지 양극활물질 종류 및 특징을 보시면 에코프로가 NCM과 NCM을 제조하고 있는 걸 알 수 있습니다.
LCO는 상업화초기에 사용했으며 고가인 코발트 일부를 니켈, 망간 또는 알루미늄으로 대체한 삼원계가 NCM과 NCA입니다.
니켈함유량에 따라 HIGH니켈로 가는데 2021년 NCM811 생산에 달라질 것으로 예상합니다.
3. 투자포인트- 생산성
시장 추이 및 생산 Capa
에코프로비엠은 소형전지 시장 추이를 30%에서 45%까지 점유율을 확대하는 전망을 가졌으며, 생산 Capa도 2020년도 까지 55,000MT를 전망하였습니다. 즉 CAM5 준공 시 하이니켈 양극재 생산 Capa 1위를 전망했습니다.
에코프로비엠 제3사업장
에코프로비엠 제3 사업장은 대지 120,000평에 주요 생산제품 NCA, NCM을 150,000 MT/년을 증설할 예정이라고 밝혔습니다.
생산시스템
생산시스템 또한 자가 생산을 통해서 후처리 공정이 없는 체계로 생산을 하는 프로세스입니다.
2023년 전망
에코프로비엠이 2020년도에 2023년을 전망하는 생산 Capa는 180,000M/T이며 매출액 추이는 3조 원을 예상하였습니다.
2020년도 투자포인트 및 리스크
리스크
1. 현재 전동공구 및 무선청소기등 소형배터리 Non-IT향 2차 전지의 매출비중이 큼, 대형배터리(자동차) 매출이 불투명함.
2. 세계최대 니켈 생산국 인도네시아가 2020년 니켈 수출전면금지로 니켈가격 급등
3. 이미 PER 23, PBR5.5 높은 밸류이션
4. 2차 전지 LG화학을 중심으로 양극재 내재화율을 높이고 있음
5. 포스코케미칼이 자금력을 가지고 공격적인 양극재사업확장에 나섬
6. 미상환 BW 약 7%의 가치희석(단, 에코프로 이노베이션이 전량보유하고 있음)
포인트
2020년부터 전기차향 2차 전지가 매우 빠른 속도로 증가할 것으로 예상되며, 전체 파이가 커지는 산업으로서 장기적인 관점으로 투자
양극재 총케파 18만 톤 생산계획을 가지고 있는 것으로 보아 삼성 SDI(대형)콜이 예상됨
SK이노베이션, 삼성SDI(소형) 매출로 안정적인 공급 포토폴리오
SK이노베이션의 공격적인 전기차향 배터리투자로 성장하게 되면 에코프로비엠도 같이 성장할 것으로 예상됨
실제 2023년 매출액은?
2023년 매출액은 예상치보다 약 3배나 높은 9조를 달성하면서 놀라운 실적치를 달성하였습니다.
2020년 1월 가격에서 얼마나 올랐나?
무려 3년 동안 20배 이상이 오르면서 텐버거 이상의 상승을 보이고 있지만 저는 무상증자 하기 전에 매도를 하고 좋아했던 기억이 납니다. 젠장
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