이녹스(이녹스첨단소재, 티알에스) 정밀 분석 자료

안녕하세요 벨카입니다. 이녹스 회사에 대한 정밀 분석 자료를 포스팅하려고 합니다. 이녹스는 2001년 새한마이크로닉스로 설립하여 2005년에 이녹스로 사명을 바꾸고 2006년에 코스닥시장에 주식을 상장했습니다.

이녹스

이녹스 분석

더벨 기사자료

이녹스는 알톤스포츠, 이녹스첨단소재, 아이베스트, 티알에스의 주식을 소유함으로써 지배하는 것을 목적으로 하는 지주회사입니다. 자전거 사업의 레저부문인 알톤스포츠, 투자회사인 아이베스트, 2차 전지 음극재용 원소재를 생산하는 티알에스를 종속회사로 두고 있으며, 종속회사였던 이녹스첨단소재는 관계회사로 두고 있습니다.

이녹스 대표이사 및 임원

이녹스의 회장은 장경호 회장으로 삼성기술원 출신이며, 카이스트 신소재공학 박사 출신입니다. 이녹스첨단소재 사장은 김경훈 사장이며 한양대 기계공학 박사 출신으로 제일모직, 삼성 SDI를 근무했던 이력이 있습니다.

이녹스의 대표이사는 박정진 대표로서 서울대학교 섬유공학과 출신으로 재직기간만 20년이 넘었으며, 의결권 있는 주식이 1,948,481주를 가지고 있습니다.

이녹스 주요 제품 및 서비스

이녹스는 지주회사이지만 코스닥 상장법으로서 자본시장과 금융투자업에 관현 법률에 의하여 주요경영사항을 신고해야 합니다. 그중 직전 연도 지배회사 자산총액의 10% 이상인 주요 종속회사인 알톤스포츠는 이녹스 공시를 통해 확인할 수 있습니다.

이녹스의 매출비율은 보면 레저부분에서 63.19% 비율을 차지하고 있으며, 지주부분은에 33.92% 매출을 발생하고 있습니다. 지주회사인 이녹스는 경영자문 수수료 수익과 상표권 수익, 지분법 이익등으로 구성되어 있습니다. 그래서 종속회사들의 손익구조 변경에 따라 이녹스도 손익구조에 영향을 받는 특징을 가지고 있습니다.

즉, 종속회사가 이익을 잘 발생시켜야 지주회사인 이녹스도 이익이 발생하는 구조입니다.

이녹스 재무제표

이녹스는 2019년을 기점으로 매출액 및 영업이익이 급성장하는 모습을 보였습니다. 하지만 2022년도에는 계역회사 지분법 이익 감소 및 환율변동에 따라서 종속회사들의 이익이 감소했습니다.

이녹스첨단소재 분석

이녹스첨단소재는 디스플레이용 OLED 소재, 경박회로를 만들기 위한 필수 소재, 반도체 패키징 공정에서 사용되는 점/접착 소재를 주요 사업으로 영위하고 있는 회사입니다.

이녹스첨단소재 디스플레이용 OLED소재

이녹스첨단소재는 전세계 대부분의 OLED 패널제조사들에게 핵심소재를 공급하고 있으며, 전방업체들과 긴밀한 소통과 기술협력을 통해서 제품군을 확대하고 있습니다. 또한 차세대 성장 동력으로 핵심 공정필름소재를 2010년부터 지속적으로 기술개발에 성공했습니다.

 

이녹스첨단소재 FPCB용 소재

FPCB 소재시장은 경쟁이 치열한 사업으로 현재 과점형태를 띠고 있는 사업입니다. 하지만 시장지배력을 기반으로 한 기술적 우위와 품질 및 가격경쟁력을 바탕으로 시장에 공급하고 있으며, 현재 국내 시장점유율 1위 수성을 하고 있습니다.

이녹스첨단소재 반도체 PKG용 소재

반도체 PKG용 소재는 반도체 제조 시에 사용되는 핵심소재를 생산하고 있습니다. 국내에서는 유일하게 Full Line-up을 갖추어서 시장에 제품을 공급하고 있습니다. 일본에서 반도체 소재 수출금지에도 이녹스첨단소재는 국산화에 수혜를 받은 바가 있습니다. 현재 글로벌 시장점유율 2위로 시장점유율을 확대하고 있습니다.

이녹스첨단소재 매출 및 재무제표

이녹스첨단소재 매출은 디스플레이용 OLED 소재에서 60.1%비율로 상당한 비중을 차지하고 있으며, FPCB용 소재는 32.53%의 매출비율을 차지하고 있습니다.

 

이녹스첨단소재의 재무제표는 꾸준하게 매출액과 영업이익 우상향하는 좋은기업입니다. 2022년도에는 상반기 고마진 중심의 제품믹스 효과와 원가 혁신으로 견조한 이익을 발생했습니다. 하지만 하반기 전방시작 악화로 매출하락 및 이익이 감소하는 모습을 보여주었습니다.

티알에스 분석

2007년에 설립된 2차 전지 성능 개선용 음극재에 사용되는 특수 원소재를 생산하는 기업입니다.

이녹스는 신사업 진출을 위해서 티알에스의 지분 40%를 14억 4000만 원에 사들인 바가 있습니다. 주당 3만 원 꼴이었으며, 최근 유사증자에 참여하면서 지분율이 약 53.2%까지 높아지면서 총 보유주식이 8만 2000주까지 늘어났습니다. 

사실상 티알에스는 업력이 꽤 오래되었지만 2019년 말에는 자본잠식 상태여서 위기를 맞은 바가 있습니다. 올해 기준으로는 부채가 총 30억 원 자산이 24억 원, 자본총계는 -6억 정도입니다.

티알에스 음극 신소재 월 판매량 105톤 달성

이녹스의 비상장 계열사인 티알에스는 음극재 신소재 월 판매량이 105톤을 달성했다고 밝혔습니다. 올해 1월부터 일본 고객사를 통해서 본격적인 양산에 돌입했으며, 지난 1월 90톤 판매에 이어서 두 달 만에 월 100톤을 초과하였습니다.

실리콘 음극재는 기존 흑연계 음극재보다 에너지 밀도가 약 10배 높기 때문에 전기자동차의 충전거리 향상과 급속 충전 설계에 용이하다고 알려져 있습니다.

 

이녹스는 2차 전지 및 차세대 기술과 고나련하여 다양한 회사 및 기술들을 인수하기 위한 조건 등을 검토하고 있으며, 티알에스와 알톤스포츠는 2차전지 소재 사업을 확대해서 각 산업 간 시너지를 극대화하는 로드맵을 추진하고 있다고 밝혔습니다.

티알에스 성장전망

티알에스의 올해 매출은 35억 원 영업이익 1억으로 예상되며, 내년에는 확보된 물량을 통해서 매출액 140억 원, 영업이익 43억 원을 기록할 전망으로 보고 있습니다. 티알에스의 지분가치는 2차 전지 소재업체들의 평균 PER 51.5배를 적용하면 약 1,310억 원의 가치로 추정을 하고 있습니다. 2024년 상장을 계획 중이기 때문에 지속적으로 상승할 것이라고 예상되고 있습니다.

이녹스의 비전

 

이녹스 그룹은 '함께하는 성장, 빛나는 내일'이라는 새로운 가치체계를 정립하고 전사 경영지침인 'New INNOX 성장비전' 선포식을 개최했습니다. N.I.P는 지주회사를 중심으로 모든 계열회사가 반드시 지키도록 하는 경영지침으로 알려져 있습니다.  이녹스는 변곡점을 맞아서 회사의 미래이자 경쟁력의 원천이라고 할 수 있는 훌륭한 인재를 모으고 육성하는 일을 이녹스 그룹에 가장 중요한 가치라고 강조한 바가 있습니다.